上周來之不易的反彈格局，終于助推滬指走出了自5月份以來的下跌通道。成交量跟隨溫和放大，技術(shù)修復(fù)后投資者的恐慌情緒明顯減緩。不過市場(chǎng)人士多認(rèn)為，企業(yè)微觀情況的不樂觀及資金面持續(xù)的猶疑情緒，將合力制約反彈高度。在“穩(wěn)增長(zhǎng)”政策逐步推進(jìn)的背景下，股市機(jī)會(huì)將更多體現(xiàn)在結(jié)構(gòu)性上，而非整體趨勢(shì)性上揚(yáng)。

動(dòng)向 資金配置仍顯避險(xiǎn)意圖

股指在關(guān)前持續(xù)震蕩，遲遲未見發(fā)力躍升動(dòng)作。此時(shí)此刻，場(chǎng)外資金的實(shí)際動(dòng)向和趨勢(shì)就顯得分外重要了——資金積極入場(chǎng)，則放量長(zhǎng)陽(yáng)有望。不過，種種跡象表明，主力資金們截至目前似乎尚無搶關(guān)之意，反而依舊顯露出較濃重的避險(xiǎn)情緒，這從當(dāng)前市場(chǎng)中主要投向風(fēng)格上可見一斑。

首先從配置方式上看。記者在歸納各大保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)最新的披露信息中了解到，固收類產(chǎn)品仍然是其主要的配置資產(chǎn)。某些保險(xiǎn)公司固收類資產(chǎn)配置比例超過80%。業(yè)內(nèi)人士表示，在當(dāng)前復(fù)雜多變的市場(chǎng)環(huán)境下，“控制風(fēng)險(xiǎn)”正成為機(jī)構(gòu)投資者與個(gè)人投資者的共識(shí)之一，低風(fēng)險(xiǎn)、穩(wěn)健收益的投資需求越來越強(qiáng)烈。

公告顯示，場(chǎng)內(nèi)最新在募的平安大華保本混基在保本期內(nèi)投資穩(wěn)健資產(chǎn)占基金資產(chǎn)的比例將不低于60%，保留的現(xiàn)金或到期日在一年以內(nèi)的政府債券的比例合計(jì)不低于資產(chǎn)凈值的5%，投資風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)占資產(chǎn)的比例則不高于40%。該基金擬任經(jīng)理孫健指出，債券收益率與通貨膨脹具有較強(qiáng)的相關(guān)性，今年CPI繼續(xù)探底，7月份甚至跌回到“1”時(shí)代，債券慢牛氛圍不改?！半m然債券市場(chǎng)走勢(shì)面臨歐債危機(jī)、國(guó)內(nèi)需求下滑、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩等國(guó)際國(guó)內(nèi)因素的影響，但CPI的逐步回落為央行一系列降息、降準(zhǔn)等保增長(zhǎng)政策的出臺(tái)提供了較好環(huán)境?！?/span>

再?gòu)耐顿Y需求上看。數(shù)額龐大的資金躊躇于股市、樓市門口進(jìn)退兩難。此前，銀監(jiān)會(huì)已全面叫停了30天期以下短期理財(cái)產(chǎn)品，但大批游離資金的存在，令市場(chǎng)對(duì)短期理財(cái)?shù)耐顿Y需求日益上升。供求矛盾中，基市在連推30天、14天等短線渠道品種后，更在近日爆出了更為短線的產(chǎn)品——證監(jiān)會(huì)公開數(shù)據(jù)顯示，國(guó)內(nèi)首只運(yùn)作周期僅為7天的超短期基金工銀瑞信7天理財(cái)債基已正式獲批。據(jù)悉，其業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)為七天通知存款稅后利率，采取滾動(dòng)運(yùn)作、無縫對(duì)接模式。毫無懸念的是，其主要投向仍是債券回購(gòu)、現(xiàn)金、央票等現(xiàn)金類投資工具以保證投資的安全性及流動(dòng)性，不過在杠桿使用方面卻留出了巨大空間，其在銀行間市場(chǎng)的正回購(gòu)上限可達(dá)40%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于貨基20%的上限制約。

研判 五大不同凸顯個(gè)股格局

“市場(chǎng)終于在連跌后出現(xiàn)周陽(yáng)線，而且形成不錯(cuò)的止跌反彈組合，不過本波反彈之中閃現(xiàn)的五點(diǎn)不同，值得股民細(xì)心思考?！笔袌?chǎng)人士玉名指出，這或許決定了大家不能過分寄望于“指數(shù)飆升、千股同漲”的大行情局面。

首先最重要的時(shí)間節(jié)點(diǎn)，這決定了反彈周期的不同。自2011年以來，滬指歷經(jīng)4次跌幅逾10%、歷時(shí)兩個(gè)月以上的較大級(jí)別調(diào)整。回看這些大跌后，均有反彈，但只有出現(xiàn)于年初時(shí)的反彈力度最強(qiáng)，因?yàn)榇藭r(shí)資金做行情欲望最強(qiáng)，參與的資金最大。相反類似于年中即8月至10月間，資金參與的欲望往往不強(qiáng)，反彈往往是場(chǎng)內(nèi)資金自救，這點(diǎn)非常關(guān)鍵，因?yàn)楸敬畏磸椌统尸F(xiàn)出來主力只求保持反彈時(shí)間，給予個(gè)股更多表演時(shí)間，而并非追求指數(shù)空間的情況。

其次，權(quán)重股出力不足，指數(shù)缺乏大空間。今年兩波大的反彈中，權(quán)重股出力非常明顯，尤其是券商和地產(chǎn)板塊是最強(qiáng)勢(shì)的，僅以上證50計(jì)算，年內(nèi)最大漲幅也是接近20%。但5月之后，銀行股、煤炭股、有色金屬股等一批權(quán)重股明顯領(lǐng)跌，這樣指數(shù)空間就很小了。

第三，量能不足導(dǎo)致行情成色很差。年內(nèi)2132點(diǎn)和2242點(diǎn)反彈時(shí)，量能都是快速放大到800至1000億元的量能活躍水平線，隨后還多次達(dá)到1400億元之上。對(duì)比看如今，兩市均只能放大到600億元便止步不前了，顯然主力不肯投入大量資金，而僅僅是維系局部的個(gè)股賺錢效應(yīng)。

第四，消息面異動(dòng)成為最大風(fēng)險(xiǎn)。市場(chǎng)經(jīng)過連續(xù)消息面打壓之后將變得非常謹(jǐn)慎。最后，就是熱點(diǎn)板塊內(nèi)部分化明顯導(dǎo)致缺乏領(lǐng)漲板塊。與之前的幾波反彈不同，本次反彈沒有所謂的領(lǐng)頭羊，從8月3日開始持續(xù)的熱點(diǎn)就是超跌低價(jià)股，這與之前展示的強(qiáng)者恒強(qiáng)，主線為王的反彈模式明顯不同。

綜上，種種不同之中建議股民考慮細(xì)擇個(gè)股戰(zhàn)術(shù)?！叭鮿?shì)下跌格局中指數(shù)比個(gè)股重要，因?yàn)榇罅總€(gè)股會(huì)因?yàn)橹笖?shù)持續(xù)下跌而被拖累出現(xiàn)急跌，在如今的反彈周期中，這些個(gè)股就恰恰會(huì)搖身變?yōu)榇蠹疫x擇的重點(diǎn)，跌幅越大的此時(shí)反彈動(dòng)力越強(qiáng)。提示廣大股民不要盲目追漲?！?/span>記者 劉寧